F10
市盈率 Price-to-Earnings / PE
$$ PE = \frac{股价}{每股利润} = \frac{市值}{总利润} $$
简单理解：回本年限。按当前赚钱速度，多少年能赚回股价。
适合衡量成熟、稳定盈利的公司。
市净率 Price-to-Book / PB
Book -> Book Value, 也就是账面价值，也就是写在会计本上的净资产数值。其他称呼：“股东权益 (Shareholders’ Equity)"，“归属母公司股东的权益”。
$$ PB = \frac{股价}{每股净资产} = \frac{市值}{总净资产} $$
简单理解：净资产溢价。股价是公司资产的多少倍。
适合衡量重资产、传统行业的公司。
其中 $ 净资产 = 总资产 - 负债 $, 举个例子：假设 200 万，贷款 300 万买一个价值 500 万的房子。 那么：
- 总资产就是 500 万
- 负债 300 万
- 净资产就是 200 万
- 如果房价跌到 400 万，那么净资产就只有 100 万了。这就是资产减值。公司的设备折旧、商誉减值、专利过期等都会导致资产减值。
- 最初，商誉是收购时的资产溢价：B 公司净资产1亿，A 公司花3亿买下，这多出来的 2 亿就是商誉。这 2 亿是双方“谈”出来的
- 之后，通常在每年年报里进行一次“减值测试”: 基于未来现金流折现，有专业准则约束
谁来做：必须聘请独立的资产评估机构出具专业评估报告，并由会计师事务所审核确认。
怎么做：评估师会估算公司未来的盈利能力，折现成现在的价值（可收回金额）。然后用这个“可收回金额”和“账面净资产（含商誉）”做对比。 如果“可收回金额” > “账面净资产”，没事，商誉安全。
如果“可收回金额” < “账面净资产”，差额部分就必须计提减值损失，直接冲减利润。
市销率 Price-to-Sales / PS
$$ PB = \frac{股价}{每股销售额} = \frac{市值}{主营业务收入} $$
简单理解：收入溢价。每块钱销售收入对应多少市值—市场愿意为公司每一块钱的销售收入支付多少价格。
适合衡量高成长、尚未盈利的公司。
如何定价科创板公司
看科创板公司时，可以把市销率（PS）作为衡量成长性的核心指标，把市净率（PB）作为安全边际的参考，而市盈率（PE）则可以暂时放在次要位置。
A 股交易规则
盘前集合竞价：9:15 - 9:25； 9:15-9:20可申报也可撤单（价格可能被估计试探）；9:20-9:25只能申报，不可撤单；
盘中：连续竞价，9:30 - 11:30； 13:00 - 14:57
盘后集合竞价： 14:57 - 15:00
盘后：固定价格交易 15:05 - 15:30 以当日收盘价成交，按申报时间顺序撮合，不可撤单
集合竞价，简单说就是在正式开盘前或收盘时，用一段时间把买卖单子集中起来，一次性撮合成交的机制。它不像连续竞价那样“来一笔就成交一笔”，而是“攒一批单子，统一算个价”。
它的核心目标是找出一个让成交量最大的“基准价”。这个价格要同时满足三个条件：
- 高于此价的买单和低于此价的卖单，都能全部成交。
- 等于此价的买卖单中，至少有一方是全部成交的。
- 最终成交量必须是最大的。
ETF 是如何设计的？使得它既有总份额的增减，又可以在份额间转手交易？
ETF之所以既能在场内交易，又能通过场外渠道买入，是因为它有“双层市场”的独特结构：就像一个房子有前门和后门，投资者可以根据自己的情况选择从哪个门进出。
一级市场（“生产车间”）：基金份额的“批发市场”
谁在参与：主要是机构投资者或资产雄厚的个人，他们被称为“授权参与人”（AP）。
怎么交易：不是用钱买，而是用一篮子股票（比如按比例凑齐上证50指数的50只成分股）去向基金公司申购（换成ETF份额），或者反向赎回（把ETF份额换回一篮子股票）。
门槛：极高，最小申赎单位通常需要几十万甚至上百万份，资金门槛常在百万元级别。所以，普通散户很少会直接走这个“门”。
二级市场（“二手市场”）：你我他的“零售市场”
谁在参与：我们普通投资者。
怎么交易：这就是你熟悉的场内交易。在证券交易所的交易时段，通过证券账户，像买卖股票一样，和其他投资者进行ETF份额的买卖。
门槛：亲民，最低1手（100份）起买，几百元就能参与。
ETF的总份额，只由一级市场的申赎决定；二级市场的买卖，只是份额在不同投资者之间的“转手”，不会改变总份额。
可以用一个很生活化的例子来帮你巩固这个理解：
一级市场（申购/赎回）：好比一家面包厂。当市场需求大时，工厂就多生产一些面包（增加总份额）；市场需求小时，工厂就回购一些面包销毁（减少总份额）。
二级市场（买卖）：好比面包店和顾客之间的交易。面包厂今天生产了1万个面包，顾客A把手里的面包卖给顾客B，面包的总数还是1万个，没有任何变化。只有工厂决定增产或减产时，市场上的面包总量才会变。
这个双层设计精妙之处在于，它通过“批发”和“零售”两扇门，利用套利机制，让ETF的市场价格始终紧贴其真实价值（净值），保证了ETF的“公平性”：
防止“炒”过头：如果二级市场把某个ETF的价格炒得远高于它本该有的价值，机构就会立刻去一级市场“申购”新份额，再拿到二级市场卖掉。这一操作既增加了总份额（供给），又把价格压回合理水平。
防止“跌”过头：反过来，如果ETF价格被恐慌砸得太低，机构就会在二级市场买入，然后去一级市场“赎回”成一篮子股票再卖掉。这减少了总份额（供给），又把价格拉回合理水平。
正是因为机构可以在两个市场之间自由穿梭，才保证了你在二级市场买卖时，价格始终是跟着真实价值走的。
份额的变化是实时的吗？
在交易时间内，总份额是固定的。
在收盘后，基金公司会统计当天所有一级市场的申赎指令，统一更新总份额。所以，你每天开盘前看到的“总份额”，反映的是截止到前一个交易日收盘时的存量。
简单总结就是：你买卖ETF不影响总份额，但全市场的投资者都在买卖，就会通过套利机制驱动一级市场申赎，从而最终改变总份额。
溢价、折价怎么来的？二级市场是否可以套利？
ETF的溢价本身并不是套利，而是套利的“机会信号”。而二级市场的普通投资者，几乎无法基于溢价进行真正的套利，但可以利用溢价现象来做一些交易决策。
溢价是什么？溢价 = 二级市场的交易价格 > 基金份额的实时参考净值（IOPV）。
通俗理解：同样一份ETF，在“零售市场”（场内）卖得比它的“真实价值”（净值）更贵。当溢价出现时，说明市场需求旺盛，大家愿意花更高的价格去抢购。
“溢价套利”确实存在，但这是机构投资者的专属游戏，操作路径如下：
- 发现机会：当ETF出现溢价时（比如价格1.05元，净值1.00元）。
- 一级市场申购：授权参与人（AP）用一篮子股票向基金公司申购新的ETF份额（成本是净值1.00元）。
- 二级市场卖出：把刚拿到的新份额，在二级市场以1.05元的价格卖给普通投资者。
- 结果：机构赚取5%的差价，同时卖出的压力会把价格砸回1.00元附近，溢价消失。
这个操作的门槛极高：需要巨额资金、一篮子股票，以及专业的交易系统。普通投资者既没有申购资格，也没有资金实力，无法参与。
普通投资者能做什么？可以利用溢价做两件事：
- 避免在高溢价时“接盘”
- 某ETF涨停，溢价高达10%以上，很多人追进去想赚快钱。
- 此时非常危险！ 因为一旦机构开始套利，新份额涌入市场，溢价会瞬间消失。你以 1.10 元买入，等溢价消失后价格回到 1.00 元，你将直接亏损9%（还不算手续费）。
- 寻找“折价”机会
反过来，如果ETF出现折价（价格 < 净值），说明市场在打折甩卖。
普通投资者可以买入这个打折的ETF。虽然你不能去一级市场赎回套利，但你可以持有等待。当折价修复（价格回归净值）时，你就赚到了这个差价。
操作口诀：“高溢价不买，高折价不卖”。
A 股分红规则
派送规则
- 召开股东大会，确认「股权登记日」，以及分红发放日；分红发放日必须在股东大会召开 2 月内
- 在「股权登记日」结束当天持有这只股票，就能参与这次分红
- 「股权登记日」紧接着的下一个交易日，就是「除权除息日」，大部分公司会把它作为分红发放日
- 分红后股价会除息下调，新市值 = 旧市值 - 分红的钱；所以说，分红分的是自己的钱，这句话本质上没错
分红对应的股权，如果卖出，可能会扣税。
税收规则
$$ 红利税 = 卖出股票对应获得的红利总额 \times 实际税负$$
- 红利税，只针对获得了分红的股票的卖出，也即如果卖出的票本来就没获得分红，自然税是 0
- 红利税税率，统一是 20%；这是写在税法里的基准比例
- 但实际税负，在税率基础上有打折，其根据卖出的股票的持有周期确定：
- 持有大于 1 年，免税 （「暂免征收个人所得税」）
- 持有大于 1 个月，税负 10%
- 否则税负 20%
- 卖出股票时，按照先进先出（队列）规则：也就是总是卖最先买入的
- 持有周期计算规则：
- 起始日：买进股票的当天
- 终止日：卖出股票（交割）的前一天！
看下面的例子：
- 假设 10 月 1 号分红；我之前持有 1000 股，均不满一年; 10月 1 号我得到这 1000 股的分红； 10 月 4 号我买入新的 200 股; 10 月 6 号我卖出 100 股
Q1：这 100 股要交税吗？
要的！因为卖出的 100 股对应的最老的股票，也就是之前获得了分红的 1000 股里的，所以要交！
Q2: 假设我新买的 200 股以及卖出操作是在新的一个券商里弄的，还要交税吗？
要的！红利税的计算基础按“证券账户”算，不按“券商”算。
综上，红利税就是鼓励长持。要想避税，滚动交易的票必须持有 1 年以上！